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不銹鋼期貨價格在今年二季度的大部分時間里表現偏弱，接近2020年的低點。6月底，減產消息推動不銹鋼現貨價格反彈，目前市場供需情況如何？
供應方面，據Mysteel統計，2025年5月國內43家鋼鐵企業不銹鋼粗鋼產量為346.29萬噸，環比減少1.14%，同比增加4.9%；1—5月累計產量為1648.43萬噸，同比增加10.15%；6月排產量為336.23萬噸，環比下降2.91%；7月排產量為316.55萬噸，環比下降9.58萬噸。其中，200系不銹鋼產量為102.19萬噸，環比下降1.62%；300系為154.27萬噸，環比下降4.94%；400系為60.09萬噸，環比增加0.19%。目前，不銹鋼粗鋼產量處于歷史同期高位，長期壓制現貨價格，后期有減產預期，可能導致期貨價格出現反彈。
據Mysteel統計，2025年5月全國不銹鋼表觀消費量為290.93萬噸，同比增加4.4%；1—5月表觀消費量為1393.84萬噸，同比增加5.68%。當前，房地產領域的不銹鋼需求下降，消費品以舊換新政策、“搶出口”效應等對需求的拉動作用已經充分釋放；7月是傳統的不銹鋼需求淡季，屆時價格將承壓。中美貿易摩擦對出口的影響也需重點關注。
庫存方面，供給增速大于需求增速導致不銹鋼社會庫存持續累積。根據Mysteel數據，近期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存為115.44萬噸，環比降低0.3%。其中，冷軋不銹鋼庫存總量為62.22萬噸，環比減少2%；熱軋不銹鋼庫存總量為53.22萬噸，環比增加1.82%，庫存有待消化。6—7月部分企業減產使市場供需邊際改善，但預計三季度投產的部分不銹鋼項目會持續壓制期貨價格。
進出口方面，2025年1—5月，中國不銹鋼進口總量為71.8萬噸，同比減少25.86萬噸，降幅為26.5%；不銹鋼出口總量為211.01萬噸，同比增加20.06萬噸，增幅為10.5%，近期出口增速下降；不銹鋼凈出口總量為139.2萬噸，同比增加45.9萬噸，增幅為49.2%。我國對越南、印度以及其他東南亞國家出口占比超過50%，這部分出口量預計會受到美國關稅政策的影響。
成本方面，6月底304熱軋外購高鎳鐵工藝冶煉利潤率為-2.44%，廢不銹鋼利潤率為-0.68%，自產高鎳鐵工藝冶煉利潤率為-7.88%，低鎳和純鎳工藝冶煉利潤率為-21.57%，不銹鋼市場價格與成本倒掛。7月不銹鋼企業的實際減產力度仍需觀察，短期減產或會促使現貨價格反彈，但中長期減產的趨勢暫未形成。
鎳鐵方面，近日大型不銹鋼企業鎳鐵招標價為940元/鎳，成交數萬噸。本周Mysteel鎳鐵價格指數為920元/鎳，鎳鐵價格整體弱勢運行。2025年5月國內鎳生鐵進口量為9.77萬噸，1—5月累計進口52.3萬噸，同比增加23.7%。進口鎳生鐵數量不斷增加從側面反映了供應鏈重組的進程。鉻鐵方面，鉻礦價格下跌使鉻鐵成本支撐走弱，南方產區正式進入豐水期，電價優勢預計將拖累鉻鐵價格。整體來看，鎳鐵對不銹鋼的成本支撐力度不足。
綜上所述，今年上半年不銹鋼供給增速大于需求增速，進出口數據出現邊際走弱的跡象，需要持續關注全球貿易談判結果對需求的影響。在供強需弱的情況下，不銹鋼持續累庫，目前成本對價格的支撐力度不足，市場價格與成本倒掛為多頭提供了一定的看漲預期，短期不銹鋼企業減產預計會推動價格反彈，但長期減產趨勢還未到來，價格仍處于“磨底”階段。展望后市，隨著全球落后產能逐漸出清，不銹鋼主產國的話語權將顯著提升，屆時可能會有較好的做多機會。（期貨日報）
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