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事件：美國白宮30日表示，特朗普簽署了一項公告，宣布對幾類進口銅產品征收關稅。公告顯示，將自8月1日起對進口半成品銅產品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板和銅管）及銅密集型衍生產品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍征收50%的關稅。白宮表示，銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、锍銅、陰極銅和陽極銅）和銅廢料不受“232條款”或對等關稅約束。
市場反應：COMEX銅連續暴跌，于7月30日暴跌逾18%，今日跌勢延續，LME銅和滬銅反應不大，因此COMEX銅和LME銅價差由2500美元之上急劇收窄，甚至一度跌入負值，區域溢價結構徹底崩塌。
解讀：本次美國對進口銅加征關稅的措辭顯然令市場十分吃驚，征稅范圍明顯不及市場預期。主因在7月初的時候，美國總統表示考慮對進口到美國的銅征收50%的關稅，當時市場普遍認為是對精煉銅加征關稅，對其他銅產品有可能加征關稅。然而本次表態直接將各種銅原料以及精煉銅排除在外，意味著后續美銅進口成本不會出現抬升，前期美銅走強的邏輯不再，因此COMEX銅暴力下跌。
由于COMEX銅暴跌造成美銅超高的畸形溢價結構崩塌，貿易商將不再有任何動力從其他地區將銅運輸至美國，美國對全球銅的虹吸效應徹底消失。而且在這之前，今年美國銅進口量已經接近去年全年的進口量，那么在今年剩下的時間里，在沒有價差動力的前提下，其他地區銅的向美國的流入可能也較為有限，甚至不排除有重新出口的可能性，市場繼續擔憂更多銅向LME交倉或者向中國等主要消費地流入。由于7月上旬倫銅和滬銅并未繼續跟漲美銅，因此本次也并未大幅跟跌，而在關稅對精銅擾動減弱的背景下，LME銅和滬銅走勢將回歸各自的供需面，7月初以來，LME銅庫存已經累積接近5萬噸，最近注冊倉單仍有增加，今日數據顯示注銷倉單下滑，未來LME銅庫存仍有回升的預期。國內方面，消費淡季仍在延續，美銅的大幅回落可能使得出口窗口關閉，屆時會更加考驗國內需求韌性。
不過值得注意的是，特朗普并未排除后續對于精銅征稅的可能性。特朗普表示，他可能仍會征收進一步的關稅，并要求Lutnick在2026年6月之前提供國內銅市場的最新情況。屆時，特朗普將評估是否對精煉銅實施分階段的普遍進口關稅，從2027年開始征收15%，從2028年開始征收30%。回顧今年以來美國對進口銅征稅的相關措辭，整體表現較為多變，因此仍需警惕政策變化給市場帶來的沖擊。
除此之外，美國本次的行政令還要求采取措施支持國內銅產業，包括要求美國境內生產的高品質廢銅中有25%必須在國內銷售。其實自美國對外揮舞關稅大棒以來，成本的增加已經令國內部分貿易商相繼暫停進口美國廢銅，從海關數據來看，今年上半年美國已經開始退出中國廢銅的主要供應國行列，泰國、日本、馬來西亞等亞洲國家輸送替代性明顯提升。雖然伴隨著美銅的回落，美國廢銅價格也有可能下滑，屆時美國廢銅對外出口可能重新增加，但是美國對廢銅銷售的限制仍有可能令當地廢銅出口受限，后續仍需關注中國廢銅進口來源國供應變化情況。
?。ㄎ娜A綜合 編輯：孫榕）
注：本頁內容未經核實，據此入市風險自負
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