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巴克萊報告稱中國因素力挺銅市 基金繼續(xù)做空

更新時間：2006-03-08 17:18     瀏覽次數(shù)：222848 | 文字大小：大 中 小

　　連續(xù)兩年的年后第一波銅價牛市在2006年發(fā)生逆轉。農(nóng)歷新年開市后的倫敦金屬交易所(LME)銅價，因積聚其中的投機力量的釋放，而使得作為銅價指標的LME3月期銅價格下跌了8.5%(從5067美元/噸的歷史高位跌至最低時的4670美元/噸)。 　　然而，新的逆轉又發(fā)生在上周。包括銅在內(nèi)的有色金屬價格在沒有出現(xiàn)技術破位的條件下的上漲，終于讓市場的恐慌心理有所緩解。 　　而全球主要的大宗商品交易商巴克萊資本(Barclays Capital)日前對中國部分下游銅消費商的調(diào)查結果顯示，巴克萊資本對銅價后市持樂觀態(tài)度，并認為以基金為代表的投機資金對銅價的拋壓是有限的。 　　調(diào)查75名中國銅消費商 　　上周，在巴克萊資本和其在中國唯一的參股企業(yè)——木百銀資源有限公司(Bayin Resources Co., Ltd.)于東莞舉行的研討會上。巴克萊資本對到會的75名中國銅消費商(主要是珠江三角洲地區(qū)向電子產(chǎn)品領域提供供應的私營中小型線纜廠)進行了調(diào)查。 　　雖然從去年10月中旬開始，作為指標的LME銅庫存出現(xiàn)了持續(xù)的增加，但是受訪的銅消費商普遍表示自身的銅庫存依然偏低。不過，這些消費商表示，銅下游產(chǎn)品的訂單依然強勁，而且銅原料的相對高價也較為順利地轉移到了下游產(chǎn)品上。 　　巴克萊資本上周三發(fā)布的此次調(diào)查報告顯示，這些受訪消費商的訂單顯示出非常健康的狀況：40% 的受訪者表示目前的訂單表現(xiàn) “強勁”，53%認為處于“一般”水平，只有7%回答訂單需求是“偏弱”。 　　調(diào)查結果同樣表明，消費商手中的精煉銅和銅產(chǎn)品的庫存目前處于溫和水平。一半的受訪者回答，他們產(chǎn)品庫存目前處于“低”水平；41%表示精煉金屬庫存“低”。只有3%的受訪者表示有足夠的產(chǎn)品庫存并提醒說庫存處于“平均”水平。 　　大連北方期貨的金屬分析師楊文虎認為，消費商訂單狀況的調(diào)查結果是比較有價值的。消費商的樂觀態(tài)度足以使人相信，春節(jié)后銅價的短暫下跌并沒有基本面的支持。而且，現(xiàn)在有證據(jù)顯示消費商手中的庫存不多，這都是利多的信息。 　　巴克萊資本調(diào)查結果更樂觀的一面在于，80%的受訪銅消費商至少“有時”能將上漲的銅價轉移給他們的消費者。 　　但是63%的消費者并沒有對他們的銅原料采購行為進行套期保值。這意味著這些消費商仍然將自身的資金鏈暴露在銅價上漲的風險中。 　　此外，仍然有26% 的受訪企業(yè)認為LME銅的現(xiàn)貨價將會在年末超過5000美元/噸，50% 認為年內(nèi)價格區(qū)間將在4000-5000美元/噸。45%的消費商相信投資者活動是金屬高價的主要理由，而不是基本面因素，如供應緊張、強勁的需求和低庫存。 　　中國需求因素PK投機力量 　　上周六，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的COMEX期銅分類持倉報告(截至2月28日)顯示，當周代表基金持倉的非商業(yè)持倉多頭頭寸減持了4658張合約，空頭頭寸減少2529張合約，基金持有的多單和空單分別為18584張和23143張，在COMEX期銅上，基金仍然是凈空。這是自2003年6月以來，基金在COMEX期銅上連續(xù)第二周處于凈空。 　　雖然基金對于銅價的態(tài)度似乎變得相對保守，但是巴克萊資本的商品研究團隊依據(jù)上周的調(diào)查認為，金屬市場基本面依然積極。其建議現(xiàn)貨消費商應該利用價格疲軟的機會對原材料需求進行補充。 　　楊文虎稱，“因為消費很好，所以巴克萊認為價格不會再度大幅掉頭向下，因此可以逢低買進。” 　　但是上海金鵬期貨運作部的常小軍認為，與基金相比，消費商的力量簡直不值得一提，如果按照傳統(tǒng)的分析方法，將消費商的樂觀看成銅價不會再度大幅下跌的理由，可能會有不小的風險。 　　事實上，即使是在國際大宗原材料市場上有“饑餓的巨龍”一說的中國，2005年的銅產(chǎn)量加上凈進口的表觀消費量也僅為360.68萬噸，以當年3684美元/噸計算，總額僅為132.87億美元。