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氧化鋁待確認底部，電解鋁有望延續強勢

更新時間：2025-12-09 09:57來源：廣州期貨 　 瀏覽次數：32 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

廣州期貨12月9日研報顯示，氧化鋁價格受高庫存與過剩壓力制約，建議關注氧化鋁運行至現金成本支撐底部區間后供應端產能變化情況，需等待產能出清確認底部。

1. 供給端：上游鋁土礦供應趨于寬松，進口礦到岸價預計下探至65-70美元/噸，礦端成本支撐減弱；氧化鋁市場明確過剩，海內外新增產能集中投放疊加進口窗口開啟，總庫存攀升至高位，價格已跌破完全成本線并向現金成本區間靠攏，行業普遍虧損或推動高成本產能出清。電解鋁供應剛性約束，國內運行產能逼近4500萬噸天花板，鋁水比例保持7成以上導致市場鋁錠供應持續偏緊，交易所+社會庫存保持低位；電解鋁生產利潤維持高位，新能源電價機制為綠電降本提供空間。

2. 需求端：全球原鋁消費增長2.4%，主要由中國市場（增速2.9%）拉動，國內內需呈現結構分化，建筑用鋁比下滑3.42%，而新能源汽車、光伏、家電等新興領域增長顯著。另外我國出口結構同步作出調整，鋁材受貿易摩擦影響下降11.6%，但鋁制品通過加工貿易轉型逆勢增長10%，深加工產品有效彌補初級產品出口缺口，出口消費表現超市場預期。（本內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議）